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最近，我收到兩篇來自於某大陸券商的中國上市公司研究報告，第1篇報告表示A公司預測2017年與2018年EPS分別為1.20元人民幣（下同）與1.37元，目標價18元，與當前股價相較有35％空間，建議增持。
第2篇報告表示B公司預測2017年與2018年EPS分別為0.15元與0.16元，目標價15.18元，與當前股價相較有67％空間，建議增持。若以目標價計算本益比，A公司的2017年與2018年的本益比分別為15倍與13.1倍，而B公司的2017年與2018年的本益比居然分別高達101.2倍與94.9倍！
刷卡分期優惠這讓我想到在2015年初，我在大陸基金公司任職的時候，曾經有位大陸券商研究員向我介紹某支股票，並表示這家上市公司的未來是多麼美好，機會是多麼難得。當我問他這支股票的本益比時，他回答我：「102倍」。而我接著問：「你怎麼會推薦本益比這麼高的股票」，他回答我：「大陸是個講故事的地方，在乎的是題材，沒有人在乎本益比的！」讓我印象深刻。金融海嘯之後，陸股呈現了明顯的兩極化走勢，從2010下半年到2014上半年的4年間，上證綜合指數下跌14.6％，同期間代表價值藍籌股的上證50指數下跌18.5％，但代表新興行業的創業板指數逆勢大漲了52.8％。即使在接下來2014下半年到2015上半年的1年裡，上證綜合指數與上證50指數終於反彈上漲了108.8％與93.6％，但同期的創業板指數仍持續上漲了103.5％。也就是說，從2010下半年到2015上半年的這5年，創業板指數上漲了211％！我們在台灣已經習慣使用財報數據與基本面分析作為重要參考指標，面對許多缺乏財報數據支撐且本益比過高的大陸創業板上市公司，其股票往往在投資分析時就被列為不具投資價值，但事實上大漲的偏偏就是這些具備故事題材的企業。在當時，還會有大陸同事興沖沖表示，因為上證指數就要衝破萬點，他把車子賣了、房子抵押了，將所有資金全部投入股市。現在，我跟台灣投資人分享當時的大陸經驗，不少台灣投資人會出現難以置信的表情。而許多台灣投資人也會問我，其實大陸的總經數據還是不差，卻為何一直沒有出現預期的反彈行情？但我一直強調，「慢牛行情」是陸股目前最好的走勢。從2015下半年到2016上半年的1年間，上證綜合指數、上證50指數與創業板指數分別下跌了31.5％、26％與22.1％之後，接下來的2016下半年到2017上半年的1年間，之前受到投資人追捧的創業板指數，仍持續下跌了18.4％。能夠支撐上證綜指在這1年呈現了小幅上漲9％的止穩現象，主要與權值較高的上證50指數上漲了20.1％有關。所以，最近大陸股市充斥著「漂亮50」字眼，雖然定義不盡相同，基本上須具備3個條件：1.良好的財報數據、2.偏低或合理的本益比、3.行業龍頭的股票。因此，以價值藍籌股為主的上證50指數就成為2018出國刷哪張卡最划算「漂亮50」的代名詞。也因為這些公司基本面體質良好且具備長期投資價值，頻頻受到機構法人的青睞而逢低進場，過去1年帶動了一波不小的漲幅。在明晟MSCI於6月宣布納入A股後，大陸公司的基本面評價方式將會逐漸與國際接軌。預期當A股完全納入MSCI新興市場指數後，估計會引入2.5兆元的資金動能。相比陸股高達50兆的市值雖不算高，但若集中流入到價值藍籌股，仍是一個相當可觀的數字，「漂亮50」引領陸股的長多行情預期仍可持續。(工商時報)
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